周一(yī)的股市震(zhèn)荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净(jìng)买(mǎi)入的(de)“抄(chāo)底资(zī)金”笑了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日(rì)市场总体下跌期(qī)间，资金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的理(lǐ)性操作模(mó)式(shì)，在(zài)股市大幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特估(gū)”长期投(tóu)资价(jià)值被资(zī)金看(kàn)好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度吸引(yǐn)资金追(zhuī)逐；净流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ET先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别F等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电(diàn)力(lì)ETF等短期净流(liú)出，资金(jīn)出(chū)现短期(qī)避险，但鉴于多(duō)数标的(de)估值仍在低位，多家(jiā)机构仍(réng)看好长期配置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流(liú)入资金居前(qián)

　　上(shàng)周五股(gǔ)市(shì)大跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算(suàn)，当日(rì)净流(liú)入资(zī)金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易(yì)日，5天(tiān)股市(shì)调整期间，资金更是净买入(rù)220亿元，展现了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收(shōu)盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨(zhǎng)幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆(jiē)斩获(huò)了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金净买入(rù)的(de)榜首(shǒu)，单(dān)日净买入金额接(jiē)近5亿元，目前仍处于估值(zhí)低(dī)位的医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等产品也位居净流(liú)入资金前列，而在近日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资金(jīn)的(de)逆市买入，不过目(mù)前(qián)游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在(zài)游戏板(bǎn)块行情(qíng)冲顶(dǐng)、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述流(liú)向情况，一(yī)位公(gōng)募股(gǔ)票权益(yì)基金经理表示，预(yù)计(jì)复苏仍是中国经济中长(zhǎng)期(qī)的趋势(shì)，但耐(nài)用品复(fù)苏的空间(jiān)受限、出口下(xià)行及地产销售恢复疲软(ruǎn)将驱(qū)动市场展现出更多结(jié)构性(xìng)机(jī)会。不过(guò)，在短期市(shì)场炒作热度回落，波(bō)动率偏高的情况(kuàng)下，资金可(kě)能更青(qīng)睐用大盘宽基(jī)指数，比如(rú)科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市(shì)场(chǎng)，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪(hù)上(shàng)一家公(gōng)募机构(gòu)分(fēn)析，由于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期(qī)在(zài)市场(chǎng)炒作(zuò)热(rè)度有所回落。但从长期看，资金(jīn)还会(huì)长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)数字化对生产力的(de)提(tí)升，因此，包括计算机、互联网和传媒等(děng)调整(zhěng)下来的(de)行(xíng)业，可(kě)能会继续受到了资金(jīn)的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长期(qī)投资价值有关。

　　民生加(jiā)银(yín)基金表示，伴(bàn)随大(dà)金融、大基建(jiàn)等权重股高位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分板(bǎn)块(kuài)短期上(shàng)冲(chōng)较(jiào)快，导致博弈资金出现分歧(qí)，随(suí)着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐(zhú)步修复，权重板(bǎn)块内部出现(xiàn)分化，获利兑现需求叠加经济数据不及预(yù)期，权重板块回调带动(dòng)大盘指数(shù)回(huí)落。

　　不(bù)过，民生(shēng)加(jiā)银基金认(rèn)为(wèi)，从长远看(kàn)，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值央(yāng)企的价值重(zhòng)估，有基本面支撑的低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资的部(bù)分(fēn)底层逻(luó)辑仍旧是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行(xíng)业国央企的严重低配和低估。而在(zài)这(zhè)种大幅低估和低(dī)配(pèi)背景下(xià)，部(bù)分企业因为自身经营(yíng)改善、高股(gǔ)息(xī)水平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前期(qī)反(fǎn)弹(dàn)，大金融整体估值仍(réng)旧处于低(dī)位，由(yóu)于情绪和(hé)资(zī)金仍旧(jiù)是(shì)主(zhǔ)导(dǎo)，短期表现存在剧烈波动可(kě)能(néng)；从中期看，整体大金融(róng)当前估值仍旧处(chù)于中低水(shuǐ)平，部分个(gè)股尤其是基本面明显改善的(de)个股，仍旧(jiù)有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍(réng)具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资(zī)金(jīn)超出净流出资金。但(dàn)也有部分短期涨幅偏高、短期行(xíng)情板块(kuài)，以及部分海外指(zhǐ)数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日(rì)之(zhī)最。另(lìng)外，证券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基金、恒(héng)生科(kē)技ETF等多(duō)只(zhǐ)产(chǎn)品(pǐn)，单(dān)日净流(liú)出(chū)资金也(yě)超过(guò)2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来(lái)“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短(duǎn)暂净流出现象，华(huá)夏、南方、富先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别(fù)国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单(dān)日出(chū)现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获(huò)利了结”资金，单日(rì)净流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机构评价，基建板(bǎn)块受益(yì)于“一带一路”板(bǎn)块前(qián)期涨(zhǎng)幅较大，有调整要(yào)求，可能会受到获利(lì)盘的短期卖出。不过，从(cóng)长期看，经济复(fù)苏趋(qū)势确(què)立(lì)后，“顺周期(qī)”板(bǎn)块的(de)整(zhěng)体机会值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评价净流出的(de)证券保(bǎo)险(xiǎn)板块称，一(yī)季报陆续披露(lù)，非银金融(róng)业绩超(chāo)预期，证券板块市场交(jiāo)投活跃度较一季度显著改(gǎi)善，差异化(huà)最低结算备付金缴纳比例机制引入(rù)，证(zhèng)券公司保证金比(bǐ)例下(xià)调，经济(jì)温和(hé)复苏下行业景(jǐng)气度(dù)有望持(chí)续修复。保险板块一季(jì)报(bào)净(jìng)利润超预期(qī)，部(bù)分险企凭(píng)借(jiè)储蓄险的产品力实现了(le)一(yī)定的增长(zhǎng)，负债端V型(xíng)反转趋势较明显，资产(chǎn)端或(huò)有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对(duì)电力(lì)板块，民(mín)生加(jiā)银(yín)基金认为，2023年(nián)宏观经(jīng)济运行总(zǒng)体回升有望将促进电力消费(fèi)需求增长。受上年同期低(dī)基(jī)数等因素(sù)影响，预(yù)计今(jīn)年二季度电力消费增速将有望回升。在电力市场化改革的持续推(tuī)进下，电价(jià)趋势有望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅上涨，电力现货市(shì)场和辅助服务市(shì)场(chǎng)机制有望持续推广(guǎng)，容(róng)量补偿电价等机制(zhì)或有(yǒu)望出台。

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