射频芯片领域(yù)面(miàn)临变(biàn)局，下(xià)游市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)慧(huì)智微(wēi)正式在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外(wài)部机构股东(dōng)。截至上市(shì)前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也(yě)走出了破(pò)发(fā)的行(xíng)情，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年(nián)下半年(nián)触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价(jià)仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向(xi六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写àng)疲软。Yole数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有(yǒu)限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市(shì)场变化谋(móu)求射频芯片业(yè)务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科技(jì)、康希(xī)通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期等多个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发(fā)、设(shè)计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手机以及(jí)物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是(shì)由于持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户(hù)集中且具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规模(mó)效应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加(jiā)下(xià)游去库(kù)存周期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平，也(yě)不及和慧(huì)智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路。公(gōng)开(kāi)信息(xī)显示，公司(sī)于2018年(nián)末开始进入融资快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其(qí)在(zài)一年(nián)内完(wán)成了三轮(lún)融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对(duì)慧智微进(jìn)入(rù)了慧(huì)智微的(de)股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微(wēi)的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面回报(bào)，而(ér)较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司(sī)目前有超过接近(jìn)67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机(jī)领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大(dà)幅下降，已(yǐ)经(jīng)对(duì)慧智微的业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市(shì)场对智能手机未来增速持(chí)续放缓(huǎn)的(de)预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前端的市场为190亿(yì)美(měi)元以上，2022年由于手(shǒu)机(jī)市场的下(xià)滑，射频前端市(shì)场规(guī)模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年(nián)4月科创板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的(de)行情(qíng)，上(shàng)市首日(rì)跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯(xīn)股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的(de)发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家(jiā)射频芯(xīn)片领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游(yóu)触角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网、电源(yuán)等(děng)领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈(chéng)现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压低(dī)了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频细分赛(sài)道(dào)还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临更大的生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家射(shè)频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资(zī)机构涵(hán)盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深创投等知(zhī)名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信(xìn)等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片(piàn)测(cè)设中(zhōng)心建设、总部基(jī)地及上海(hǎi)和(hé)广州(zhōu)研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划方面(miàn)，其(qí)表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域取得的市(shì)场地位，增加头部客(kè)户的市(shì)场六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写份额；技(jì)术上跟进(jìn)射(shè)频前端技术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品(pǐn)上(shàng)加大对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品系(xì)列。

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